위대한 기업에 투자하라 - 필립피셔 -

위대한 기업에 투자하라 - 필립피셔 -

 

투자 대상 기업을 찾는 15가지 포인트

1.적어도 향후 몇년간 매출액이 상당히 늘어날 수 있는 충분한 시장 잠재력을 가진 제품이나 서비스를 가지고 있는가?

2.최고 경영진은 현재의 매력적인 성장 잠재력을 가진 제품 생산라인이 더 이상 확대되기 어려워졌을 때에도 회사의 전체 매출액을 추가로 늘릴 수 있는 신제품 신기술을 개발하고자 하는 결의를 갖고 있는가?

​3.기업의 연구개발 노력은 회사 규모를 감안할 때 얼마나 생산적인가?

4.평균 수준 이상의 영업 조직을 가지고 있는가?

​-장기적으로 꾸준히 성장하기 위해서는 강력한 영업 조직이 필수적이다.

5.영업이익률은 충분히 거두고 있는가?

-영업이익률은 한 해가 아니라 몇 해에 걸친 추이를 조사해봐야 한다.

6.영업이익률 개선을 위해 무엇을 하고 있는가?

-성공적인 주식 매수는 주식을 사는 시점의 일반적인 기업 정보에 달려 있는 게 아니다. 오히려 주식을 산 뒤에 알게 되는 기업 정보에 따라 좌우된다. 따라서 투자자에게 기본적으로 중요한것은 과거의 영업이익률이 아니라 미래의 영업이익률이다.

7.돋보이는 노사 관계를 갖고 있는가?

​8.임원들간에 훌륭한 관계가 유지되고 있는가?

9.두터운 기업 경영진을 갖고 있는가?

10.원가 분석과 회계 관리 능력은 얼마나 우수한가?

11.해당 업종에서 아주 특별한 의미를 지니는 별도의 사업 부문을 갖고 있으며, 이는 경쟁업체에 비해 얼마나 뛰어난 기업인가를 알려 주는 중요한 단서를 제공하는가?

-아주 특별한 제품이나 서비스를 판매하는 초창기 단계 중소기업을 투자대상으로 살펴볼 때는 반드시 특허권에 대해 자세히 확인해야 한다.

-예전에도 그랬고 앞으로도 그럴 것이지만 어떤 경우든 제품을 경쟁 업체로부터 보호해 주는 기본적인 원천은 특허권이 아니라 끊임없이 기술력에서 앞서 나가는 것이다. 신중한 투자자라면 적어도 특허권이라는 보호막을 너무 중시 해서는 안 된다.

​12.이익을 바라보는 시각이 단기적인가 아니면 장기적인가?

​-최대의 투자 성과를 얻고자 하는 투자자는 반드시 기업의 이익을 장기적인 시각으로 바라보는 회사를 선호해야 한다.

13.성장에 필요한 자금 조달을 위해 가까운 장래에 증자를 할 계획이 있으며, 이로 인해 현재 주주가 누리는 이익이 상당 부분 희석 될 가능성은 없는가?

14.경영진은 모든 것이 순조로울 때는 투자자들과 자유롭게 대화 하지만 문제가 발생하거나 실망스러운 일이 벌어졌을 때는 입을 꾹 다물어버리지 않는가?

15.의문의 여지가 없을 정도로 진실한 최고 경영진을 갖고 있는가?

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언제 살 것인가

경제전반과 주식시장이 어떤 방향으로 진행될 것인지를 추측하는 대신 자신이 매수 하고자 하는 기업이 그 분야의 사업을 벌이면서 작은 실수라도 저지를지 모를 가능성에 대해 잘 판단할 수 있어야 한다. 그런 점에서 자신에게 유리한 두 가지 점을 충분히 활용해야 한다. 우선 추측에 의존하는것보다 자신이 잘 알고 있는것에 승부를 걸어야 한다. 한 걸음 나아가 어떤 이유에서든 중단기적으로 순이익이 의미 있을 정도로 증가하고 있는 시기에 그 주식을 매수 했다면 일단 두번째 유리한 고지를 확보했다고 할 수 있다. 새로 매수한 주식의 순이익 증가를 주식시장에서도 인식하게 되고, 또 경기가 순조롭게 흘러간다면 이 기업의 주가 상승률은 시장 평균보다 높을 것이다. 만약 새로 매수한 종목에 순이익 증가 하기 시작한 순간 주식시장 전체가 급락세로 접어들었다 해도 같은 업종의 다른 주식들 만큼 주가가 크게 떨어지지는 않을 것이다.

이미 상당한 기간 동안 경제가 호황을 구가했고 주가 상승세가 수년 간 이어져 왔다면 과연 그래도 경기 불황의 가능성을 무릅쓰고 주식 매수에 나서야 할까? 이것은 분명히 큰 문제다. 그러나 이 문제에 대한 해결책은 그리 어렵지 않다. 주식시장과 관련된 많은 문제들처럼 이 문제를 해결하는데도 약간의 인내만 있으면 된다. 나는 이런 투자자들이라고 해도 자신이 생각하기에 올바른 종목이 몇 개가 됐든 일단 매수 지점에 접근했다고 느끼면 즉각 매수하기 시작해야 한다고 확신한다. 그러나 이런식으로 주식을 매수하기 시작할 때는 반드시 추가 매수의 타이밍을 느긋하게 잡아야 한다. 투자할 수 있는 최대 자금 가운데 마지막으로 남은 부분은 몇 년 뒤에 투자 한다는 생각을 갖고 신중하게 계획을 세워야 한다. 그렇게 하면 주식시장이 한동안 심각한 하강 국면으로 빠져든다 해도 여전히 남은 투자 자금으로 오히려 주가 하락에 따른 이점을 누릴 수 있을 것이다.

주식투자자라면 누구든지 한 가지 기본적인 사고는 꼭 마음속에 새겨 두어야 한다. 그렇지 않으면 증권가에서 늘 흘러나오는 경기 사이클의 하강 위험에 대한 우려와 선입관에 휩싸여 결정적인 투자 수익을 올릴 수 있는 절호의 매수 기회를 놓칠 수 있다.

주식시장에 영향을 미치는 다섯가지 강력한 힘.

1.경기 싸이클

2.금리의 흐름

3.투자 및 민간 기업에 대한 정부 정책의 전체적인 방향

4.점증하는 인플레이션의 장기적인 추세

5.기존의 산업에 영향을 줄 수 있는 새로운 발명과 기술

​이들 다섯 가지의 강력한 힘은 절대로 동시에 주가를 같은 방향으로 몰고 가지 않는다. 또 장기적으로 볼 때 어느 한 가지 힘에 다른 힘보다 계속해서 더 강력한 영향을 미치지도 않는다. 이들이 미치는 영향은 너무나 복잡하고 다양하기 때문에 가장 안전한 투자 방식이 언뜻 보기에 가장 위험한 것처럼 느껴지게 만들수도 있다. 자신이 알고 있는 특별한 회사의 문제가 자신의 투자기회를 보장하는것으로 보일 때가 바로 투자의 적기다. 추측에 근거한 헛된 희망과 공포 그리고 억측에서 비롯된 잘못된 판단으로 인해 주식 투자를 단념해서는 안 된다.

언제 팔 것인가

시간이 지남에 따라 처음에 주식을 매수했던 기업이 15가지 포인트를 충족시킬 만큼 우수한 조건을 이제 더 이상 갖추지 못하는 상황으로 변했을 때는 매도해야 한다.

매수 당시에는 특출했던 기업이 추락하는 이유는 다음 두 가지중에 하나다. 경영진의 능력이 떨어졌거나 계속 성장해왔던 주력 제품의 시장이 더이상 과거만큼 전망이 좋지 않은 경우다.

주식을 매수할 때 해야할 일을 정확히 했다면 그 주식을 팔아야 할 시점은 거의 영원히 찾아오지 않을 것이다.

투자자가 저지르지 말아야 할 다섯 가지 잘못

1.선전하는 기업의 주식을 매수하지 말라.

2.훌륭한 주식인데 단지 "장외시장"에서 거래된다고 해서 무시해서는 안된다.

3.사업보고서의 "표현"이 마음에 든다고 해서 주식을 매수하지 말라.

4.순이익에 비해 주가가 높아 보인다고 해서 반드시 앞으로의 추가적인 순이익 성장이 이미 주가에 반영됐다고 속단하지 말라.

5.너무 적은 호가 차이에 연연해 하지 말라.

 

투자자가 저지르지 말아야 할 다섯 가지 잘못 - 추가

1.너무 과도하게 분산 투자하지 말라.

​-어떤 기업에 대한 충분한 지식 없이 그 주식을 매수하는것은 분산투자를 제대로 하지 않는것보다 훨씬 더 위험하다.

-어떤 기업들은 그 회사 자체만으로도 상당히 분산투자를 하고 있다. 대부분의 주요 화학 제조업체들이 대표적이다. 이들이 생산하는 제품들이 전부 화학제품으로 분류된다 해도 저마다 완전히 다른 산업에 속해 있는 제품인 경우가 많다.

-주식투자에서는 수많은 종목에서 조금씩 이익을 얻은것을 모두 합쳐도 뛰어난 몇 종목에서 거둔 투자수익에 훨씬 못 미친다는 점을 명심해야 한다.

2.전쟁 우려로 인해 매수하기를 두려워해서는 안된다.

3.관련 없는 통계 수치들은 무시하라.

-어떤 주식이 지난 몇 년간 올랐다거나 오르지 않았다는 사실은 현재의 주가수준을 결정하는데 전혀 중요하지 않다. 정말로 중요한 것은 지금 시장이 결정한 주가 수준보다 주가를 결정적으로 더 높여 줄 수 있는 충분한 개선이 일어나고 있으며 혹은 일어날 가능성이 있는가 하는 점이다.

-4~5년 전의 주가수익 비율이 몇 배였건 그것을 안다고 해서 어떤 주식의 현재 주가 수준을 가늠하는 데 도움이 되는것은 아니다. 다시 말하지만 정말로 중요한 것은 현재 그 회사가 놓여 있는 상황을 정확하게 파악하는 것이다. 앞으로 몇 년 동안 어떤 일이 벌어질지를 이해하는것이 훨씬 더 중요하다는 말이다. 명심해야 할 사항은 자신에게 지금 중요한것은 과거 5년간의 순이익이 아니라 향후 5년간의 순이익이라는 점이다.

4.진정한 성장주를 매수할 때는 주가 뿐만 아니라 시점도 정확해야 한다.

5.군중을 따라가지 말라.