투자에 대한 생각 - 하워드 막스 -

투자에 대한 생각 - 하워드 막스 -

 

일정하그 기계적인 투자 전략보다는 직관적이고 유연한 투자 전략을 세워야 한다는 것.

보통의 투자자들보다 좋은 성과를 내기 위해서는 시장의 예측을 뛰어넘을 수 있어야 한다. 당신이라면 그렇게 할 수 있는가? 그렇다면 왜 그렇게 생각하는가?

자산을 실제 가치보다 저가로 매수하는 것은 매우 기분 좋은 일이다. 그렇다면 효율적 시장에서 어떻게 하면 저가 매수의 기회를 찾을 수 있을까? 남다른 분석력과 통찰력, 예지력을 발휘해야만 한다. 하지만 '남 다르다'는 바로 그 점 때문에 이는 소수에게만 해당되는 얘기다.

평균 이상의 투자 성과를 거두기 위해서는 평범한 투자자와는 달라야 한다. 즉, 다른 투자자들보다 더 현명하게 사고해야한다. 즉 남들과 다르면서 남들보다 더 나아야 한다. 이것이 2차적 사고다.

대부분의 사람들은 객관성을 잃게 만드는 탐욕, 공포, 시기, 그 밖에 다른 감정에 영향을 받기 때문에 언제라도 커다란 실수를 할 수 있다.(시장이 가끔 효율적일 수 없는 이유)

시장 효율성의 개념과 비효율성의 개념에 균형을 갖는 자세가 필요하다.

이론이 우리의 결정에 필요한 정보를 제공해야지 결정을 좌우해서는 안 된다고 생각한다. 그렇다고 이론을 전적으로 무시한다면 큰 실수를 저지를 수 있다.

하락장에서 수익을 내기 위해 필요한 요소 두 가지.

1.내재가치에 대한 자신만의 견해가 있어야 한다.

2.끝까지 그 견해를 고수해야 하고, 설사 자신이 틀렸음을 시사하는 가격 하락이 발생하더라도 자신의 견해대로 사야 한다.

3. 그 견해가 옳은 것이어야만 한다.

 

리스크에 대처하는 방법

1.리스크 이해하기

2.리스크가 높을 때 그것을 인지하는 것

3.리스크 제어하기

 

실적이 좋지 않다는 이유로 종종 저가 매수의 대상이 되는 증권은 가치투자자들이 고수익을 내기 위해 선호하는 투자 대상이다. 이런 증권의 수익은 강세장에서 고점을 찍는 일은 드물어도 실적이 대체로 뛰어나고, 활황주의 실적보다 지속적이며, 변동성과 기본적인 리스크가 낮고, 시장이 불황일 때 손실이 더 적다는 특징이 있다. 이렇듯 빛을 못 보고 있는 저가 투자 대상의 가장 큰 리스크는 과열된 강세장에서 저조한 성과를 낼 가능성에 있다. 이는 리스크에 민감한 가치투자자라면 떠안고 가야 할 문제이다.

시장이 호황일 때 최고의 성과는 종종 가장 큰 리스크를 감수한 이들에게 돌아간다.

투자는 정획히 한 가지로 이루어진다. 바로 미래를 상대하는 것이다.

장기적인 투자 성공으로 가는 길우 공격적인 투자보다는 리스크 제어에 있다. 전체 투자이력을 통틀어 대부분 투자자들의 성과는 성공사례가 얼마나 대단했느냐 보다는, 실패 사례가 얼마나 되고 그 사례들이 얼마나 나빴는지에 의해 결정된다. 리스크를 능숙하게 제어하는 것은 탁월한 투자자임의 징표다.

 

강세장의 3단계

1. 소수의 미래 지향적인사람들이 상황이 호전될 것이라고 믿기 시작할때

2. 대부분의 투자자들이 실제로 상황이 호전되고 있다는 것을 알게 될 때

3. 모두가 상황이 계속해서 호전될 것이라는 결론을 내릴 때

 

약세장의 3단계

1.소수의 신중한 투자자들이 강세가 만연해 있음에도 불구하고 상황이 언제나 장밋빛일 수는 없다는 것을 인식할 때

2. 대부분의 투자자들이 상황이 악화되고 있음을 인식 할 때

3. 모든 사람이 상황이 악화될 수 밖에 없음을 확신할 때

 

다수의 사람들이 고점에서 낙관적이고, 저점에서 비관적인 것이 문제다. 따라서 이런 상황을 유리하게 이용하려면  우리는 고점일 때 만연한 낙관론에 회의적이고, 저점일 때 만연한 비관론에 회의적이 되어야 한다.

모두가 팔고 있을 때  역으로 살 수 있는 가치를 볼줄 아는 견해가 우리에게 있다면, 그리고 그 견해가 옳기만 하다면, 최소한의 리스크로 최고의 보상을 받을 수 있게 될 것이다.

가격이 가치보다 싼 자산은 아래와 같은 자산들 중에서 찾아봐라

1.사람들이 잘 모르고 제대로 이해하지 못하는 것

2.외견상 기본적으로 미심쩍은 것

3.논쟁의 여지가 있거나, 볼품 없거나, 투자하기 겁나는 것

4.'훌륭한'포트폴리오에 포함시키기에는 부적절하다고 여겨지는 것

5.평가가 제대로 이루어지지 않고, 인기 없고, 사랑받지 못하는 것

6.볼품없는 수익을 기록한 것

7.투자가 계속되지 못하고 최근에 중단된 것

위 사항을 한 문장으로 요약한다면, '저가 매수의 기회가 존재하기 위해 필요한 조건은 자산에 대한 투자자들의 인식이 실제보다 훨씬 나빠야 한다'라고 할 수 있다.

 

투자 실패를 불러올 수 있는 행동

1.시장 상황을 인식하지 않고 행동하는 것

2.시장 상황과 무관하게 행동 하는 것

3.그 상황을 우리가 어느 정도는 바꿀 수 있다고 믿는 것